老谢“弹一弹”棉花——库存松还是紧?

 

中国的地缘武器

 

看到这个标题,大家心有疑惑,棉花什么时候变成中国的地缘武器了?要知道中国是全球最大的棉花消费大国,和印度在仲伯之间。而美国和印度则是棉花出口大国,中国每年要从美印进口大量棉花。但从2014年起,新疆地方棉花种植面积大幅增加为2967万亩,较2013年统计数据(1655万亩)增加了1312万亩。随着新疆棉花的强势崛起,进口棉花在我国棉花中工业库存占比逐年下降。

 

 

大家都知道20176月中印边界的洞朗事件,使得中印关系急转直下。这几年两国关系更是剑拔弩张,这从经济上也有所体现。

 

 

2020510日中印两军在边境激烈冲突,互有伤亡。当年5月和6月,中国从印度进口棉花合计才7000多吨,降到历史上单月最低进口量的极值。后随着9月中印两国外长达成5点共识后,中印军队双方各退一步。有意思的是,当年10月中国从印度进口棉花又上回升到了2万吨以上。

 

“天下熙熙,皆为利来;天下攘攘,皆为利往”司马迁早在2000年前的《货殖列传》中就已经勘破这一人性规律。这个世界上大多数的冲突只因为一个字“穷”,而我们老祖宗早在5000年前的《周易·系辞下》中对这一现象做出了哲学上的解释和规律阐述“....穷则变,变则通,通则久”。这里的“穷”不仅指的是贫穷,而是社会发展到一定阶段遭遇到了现实瓶颈的状态。

 

印度为了转嫁国内矛盾,挑起中印冲突,体现了穷则变的思路。而中国则用经济加外交手段实现了变则通的效果。棉花是一张很好的地缘牌,印度北部棉花大量采摘的时间通常是在9月中旬到11月,10月是开始大量上市的时间。同样9月也是美棉收获的季节。这个时候,作为棉花进口大国的中国就手握谈判筹码了。

 

 

在新疆棉花未成为国内纺厂使用的主力前,我国主要依靠从美国和印度等国进口来填补国内的需求空缺。特别是2015年到2019年期间,我国主要还是从美国进口棉花,减少了从印度采购的量。这里既有政治原因也有产业调整后的原因,当然印度本身也有一些问题。比如印度由于棉花打包机较为落后,往往达不到标准。

比如印度一包棉花官方度量值为170千克,但实际上打包后只有150千克甚至更少。标准的不统一使得进口商面对“缺斤少两”的印度棉十分头疼。因此更向往标准较为统一、质地更加出色的美棉。加之新疆长绒棉的质量越来越高,尤其是国内高端品牌的生产企业对印度棉自然敬而远之。

 

这些年印度国内的产量不断提高,出口量却一直无法提升。加之去年疫情使得其国内下游需求增长低迷,印度对其出口的依赖性就会增加。这也就可以理解,印度从挑事到最后息事宁人,最后大家不了了之。印度是因为“穷”想让领国赏口饭吃,而中国一开始没搞明白,思来想去则“变”,棉花无疑是一张不错的牌,效果也不错。

 

库存对价格的影响

 

我们知道我国棉花的库存分为商业库存(棉花交割和监管仓库、社会仓库、保税区库存和加工企业库存)和工业库存(纺织企业在库库存)。而商业库存又分新疆与内地库存。

 

库存的增减对价格走势的影响是最直观的。20205月之后随着国内疫情逐步可控,经济活动开始恢复,纺织行业的海外订单接踵而至。国内的商业库存下降的比较快,相对的是棉花价格的一路攀升。

 

从内地来看,去年23季度工业库存的下降相较于商业库存还是比较快的。4季度到20211季度,工业库存逐渐反超内地商业库存,说明下游织造企业开工率和需求的上升。同样支撑了棉价的持续上涨。

然而随着上游价格不断上涨,成本向下传导失败,下游观望情绪升温。今年2季度商业库存又逐渐高于工业库存,说明下游采购的积极性下降。因此,我们看到从3月份开始棉花价格从17000开始回落到14300后站稳。当前棉价并未超过前期新高。

而我们也可以从下游的库存上反映出纺织企业的心态。由于去年大量采购棉花,纱线与坯布的库存基本上够用2030天。之后随着原料价格不断上涨,下游纺织企业的心态发生了转变,生产积极性也打了折扣。因不少企业判断后期海外订单可能减少,总体库存用量下降到约1015天。

 

由此可见,近一年的棉花价格的上涨,一方面是由于商业库存的减少,另一方面也源自于生产者采购力度的加强。如今高位横盘,虽然商业库存又开始减少了,但下游承接力有限,毕竟亏本的买卖谁都不会做。

 

那又如何判断下半年的国内棉花价格走势呢

 

也许下跌的概率更大些。逻辑如下:

 

1、虽然国储棉不多,今年新疆棉花质量下降,可能亩产也会下降。但其实中国一直在考量和印美之间的关系。说到底,只要大家都有生意做,其他都好商量。现在不都是政治搭台,传统经济唱戏吗!比如对印度放开一些进口的量,和美国贸易谈判上可以缓和,减少一部分美国的财政赤字压力(从美国进口包括棉花在内的原材料)。这个滑准和配额关税,放不放都是庙堂之上说了算。

 

2、美元的上涨是大势所趋,相对于国际大宗商品来说,势必要承压的,作为重要的原材料棉花也不例外。

 

3、通胀猛如虎,国务院发改委已经三令五申今年对大宗商品要“保供稳价”。在这个大前提之下,谁敢冒天下之大不韪,挑战衙门的权威?

 

4、印度疫情确实严重,有媒体传可能会经历第三波。但我们从人性的角度来探讨这个事情。面对疫情和经济,印度政府会怎么选择?面对有可能被感染和吃不起饭之间,印度人民会怎么选择?死亡与贫穷,如何抉择?生活还得继续,印度肯定是奔着全民免疫去了。今年棉花的产量肯定不会比去年少,内需不行还得指望出口。

 

大哥不给疫苗原料,三哥已经过的很苦逼了,又不敢惹他,谁让人家是大哥呢!可三哥要让隔壁的二哥赏口饭吃,二哥不施舍点能行吗?不然三哥又去爬喜马拉雅山,二哥也挺伤脑筋的。(一家之言 仅供参考 如有雷同纯属巧合)

 

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