央行31日发布公告称，为加强金融机构外汇流动性管理，中国人民银行决定，自2021年6月15日起，上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行的5%提高到7%。

政策考量

外汇存款准备金率是之前央行应对人民币升值的手段之一，但近些年已经淡出。最近一次上调是2007年，由之前的4%上调至5%。此后一直保持不动，直到今年6月15日上调2个百分点。

在此之前，5月19日，央行金融研究所周诚君在莫干山会议上不再对人民币设置汇率目标。5月21日央行在香港发行了两期人民币央行票据。回收流动性，打乱市场对人民币贬值的预期。5月28日，离岸、在岸人民币兑美元分别突破6.35、6.37关口，双双刷新2018年5月以来最高水平。上周，人民币对美元汇率中间价累计升值442点，幅度0.69%，创近20周最大单周升值幅度。

不少朋友问老谢，如何评论不设汇率目标的言论？我当时的回答如下（微信截图）

实际上，央行近期就人民币汇率过度升值已多次表态，以淡化升值预期。考虑到稳杠杆、紧信用环境下经济内生动力边际减弱，而汇率升值对出口的抑制会逐渐显现，央行正引导市场升值预期逆转。当前人民币过快升值有可能已经出现超调，未来看不可持续，也不符合国内外经济金融形势。央行之所以上调外汇存款准备金率，一方面是锁定银行持有的外汇规模，避免向央行结汇进而导致外汇占款的被动投放，今年以来，外汇占款规模持续上升，是压低债市收益率、推动资产价格上升的重要因素之一；另一方面，可以回收银行体系的外汇流动性，抑制外汇贷款的规模扩张，通过减少外币供应量进而抑制人民币升值。

技术操作考量

以上是纯经济与政策层面的考量。如果从外汇交易技术角度观察，双驻底（反向看）人民币离岸在6.40-6.43附近会有大量空单持仓，然而21日央行在离岸发行的250亿的央票，回收了相当的流动性，等于打破了空头预期。人民币开始继续升值，市场上也是充斥着一大堆大国崛起、人民币国际化再下一城、美元崩溃的言论。

实际上无论从技术层面还是博弈层面看，央行把自己放在了一个外汇操盘手的位置，对手盘是谁无所谓。重要的是一定要通过操作打破看空的预期，也不能引导市场预期往看多的方向走。

目前美元疲软，美联储政策意图也是犹抱琵琶半遮面，人民币被动升值业意味着中国央行在汇率操作上的被动。早在2009年，老谢就写过一篇关于中美两国央行必然形成政策协调的文章。由于彼时中美两国经济的深度结合，两国央行政策的协调大于对冲。然而近几年，尤其是中美贸易战之后，两国央行政策对冲大于协调。这既不利于双方货币政策的互补，也不利于两国经济上面的合作。

中美之间竞争与冲突越来越激烈，如果在货币政策上中国央行与美联储也是一副龇牙咧嘴，想生吞活剥对方的态度，那就真的是全球经济的灾难了。幸运的是中国央行是理智且冷静的，避免人民币继续升值，也等于是向美联储抛出了一根橄榄枝，至于美联储接不接那是另外一回事（6月议息会议缩减购买债券）。

还得看美联储脸色

因此，央行的政策信号已经阐明了——不希望市场对人民币汇率升值有太多预期，外贸出口企业也需要政策的扶持。同样也不希望美元继续下跌，也就是说不愿意看到美联储继续宽松下去。

希望是希望，老谢认为目前就仅凭上调准备金还不足以扭转外资（赌人民币持续升值）超预期流入。央行在输入通胀和保护经济复苏间两头为难。如果美联储又拖拖拉拉把退出QE政策延长，那人民币依然会有升值的压力。因此，短期我们的关注点依然放在6月17日美联储议息会议的结果上。

本周，将有两个重大事件，鲍威尔讲话和美国非农数据公布，并且这两件大事将在同一天发生（北京时间6月4日周五）。尤其是美国5月非农就业报告将受万众瞩目，将影响到美联储是否会在下次利率会议上讨论缩减购债。（以上策略仅供参考 不作为投资建议）