老谢方丈:再见周期宿命,一切自有定数

  “经济学与金融学教授、金融工程博士生导师房四海在朋友圈悼念周金涛时表示:我2008年带学生徒弟的时候,说过,不要学预测,泄露天机。干我们这一行,干的好的,要么走的早,要么就是和尚命。一下子走了三个部下和师弟,内心难以接受,我昨天半夜惊醒,五点才睡,心里还是有预感。”当看到这段话的时候,细思极恐。到底要不要预测?加上逻辑条理的预测是否能远离人生的宿命?关键是要不要把预测结果公布?当我们活在一个“人定胜天”的时代就不需要敬畏了?对此,我没有一个标准答案给大家。这2个月的超长春假盘踞家中也若有所悟,只想说不要去过多的预测未来,少说几句顺其自然就好。举案三尺有神明,不同维度看第三维执着的自己是那么的渺小。由此产生的执念往往会带来巨大的不确定风险,小至个人、大至国家。

 

  回溯2019年1月

 

  回顾去年年初我写的周期论《宏观周期解惑——论2019年到底有多难!》(下文多用宏周解惑释意)

http://www.ccfei.com/article/ArticleDetail.aspx?aid=947206。放到现在来看,依然还是有点参考价值的。

 

  其实完稿时间是在2018年11月下旬,当时比较纠结的不是怎么把文章写得更完美些,而是想着到底要不要发布到平台上。老谢平时文章比较注重用历史事件,来回溯类比印证当下和未来可能会发生的事件。或是从不同角度去解读一些已经发生的事件,所谓马后炮。像周期论这样的文章,可能几年都不会写这么一篇。然后经过一个多月的内心挣扎,删除1/3左右的内容后发布了出来。

 

  如果对宏观经济有比较深入理解的朋友,可能已看出当年这篇文章是引用了美国某著名证券公司基于美国几十年的经济数据实证的模型,以此作为理论依据架构析出中美资本市场未来可能发生的事件。其实,我们的高层决策部门在规划经济的时候,结合中国实际的情况也已经把周期因素考虑进去了,所以才会有逆周期调节的政策不断出台。不仅仅中国,美国也在做同样的事情。

 

  所谓“满招损,谦受益,时乃天道”,我们之所以要敬畏神明、追捧经典,不仅仅因为其高不可攀的地位,更是其堪破自然与社会规律引领时代前行的标杆作用。经典既不能不用,也不能滥用。不用是等待灭亡,滥用的结果则是反噬。因此,在这个时代逆行者既是勇者、是众矢之的,也是打破某种规律所要付出的代价。今天捅破规律的人要付出代价,逆规律而行的也要付出相应的代价。

 

  一年后的删补贴

 

  宏周解惑中最后一段“结论2019年:中美同时步入名义衰退期,全球经济萧条难以避免。”并非全文逻辑推导而出。这里很多人应该看出文章的逻辑断层,没有分析成因直接推导出结果。“人民币汇率破7”、“大宗商品以空为主”、“债券是最佳选择”、“美元指数难以上扬”、“中国股市顶部3000点,底部2350”、“美国道指跌破2万点”、“中国楼市:一线小跌,二线大跌,三线跌无可跌,四线无人问津。”今天回过头来看2019年这个预测还算马马虎虎。这里我就补上当年删减掉的内容。

 

  人民币破7——中美贸易争端不是坐下来谈判所能解决的,这是特里芬难题留给我们的必然结果。经济学家解决不了的矛盾,政治家就会上下其手,而特朗普又是个非典型政客,为了连任是什么事情都做的出来。因此当时判断2019年中美贸易争端会加剧白热化,美国会加征更多的关税,为了对冲美国的贸易救济措施,人民币对美元的汇率很难坚守在7以下。若死扛,代价就是外汇储备缩水,外汇缩水未来进口原材料的成本就会上涨,企业把来料加工成本摊到出口商品上会进步一削减了出口竞争力。对于中国这个制造业大国来说,这就变成了一个死循环。加之死扛会导致境外看空人民币的空头盘会越积越多,堵不如疏。只要对香港发行央票回收流动性,还不至于跌的太深。因此,人民币破7是不得已的最终选择。

 

  2019年8月5日,离岸人民币一举跌破7.0关口。而央行也是破天荒的在当年发行了6次央票,2月、5月、6月、8月、9月、11月。8月更是发行了300亿央票,前后7次发行的13期央票总金额增至1600亿元。

 

  大宗商品以空为主——中美持续的贸易争端导致全球经济下滑是一个大背景原因,中国自身推进的改革也是导致商品下行的重要因素。一般来讲,推动大宗商品涨跌的主要因素,一个是供需,另外就是流动性的大小。从2018年政策上看“住房不炒”、“从遏制房价过快上涨”到“坚决遏制房价上涨”;同一年央行不断推出的流动性调节工具,所谓“酸辣粉”和“麻辣粉”。楼市从来都是推动中国经济增长的不二之选,从终端需求上遏制楼市涨价,等于从需求侧把供给侧拖下了水,商品价格必然是一跌再跌。另外,央行出台流动性调节工具就是为了精准送钱,不再大水漫灌,无论商品还是股市,缺少了流动性必然一蹶不振。这就是为什么2019年国内的大宗商品要以空为主的原因。

 

  债券是最佳选择——衰退时期物价下跌,大宗商品表现肯定是最差的。而经济下行也会对企业盈利有损害,股票表现也不会好。这时拿着现金和债券是最稳妥的方式。债券是避险工具,对于普通人来说用锁定流动性的方式来赚未来的钱。但对于债券交易者来讲又是另外一番光景,债券交易说3天3夜都未必能说清楚,这里就不展开讨论了。

 

 

  美元指数难以上扬——特朗普显然是一个强势美元的厌恶者,而对于美联储来说美元不涨股东这里没法交代。强势总统VS鹰派美联储,2019年对于美元指数来说必然是一个拉拉扯扯的一年。事实证明,美元指数用难以上扬显然用词有问题,应该说用艰难上行比较贴切。当时我对2019年的美元指数的判断是比较分化的,除去横盘的概率比较低之外,只有两种走势,缓慢上行和缓慢下行。其实对于美指我还是比较看空的,中美贸易争端不可能对美国经济一点伤害都没有。特朗普除了加征关税外,弱势美元提振经济为其兑现竞选承诺有莫大的好处。另外,中国等国家不断抛售美债,使得美元债券的收益率开始下行,市场上美元流动性开始泛滥也是利空美元的一个主要因素。事实证明美国10年期国债利率跌了一整年,且出现了不止一次的利率曲线倒挂现象,美元霸主地位岌岌可危。

  步入2020年伊始,短短半个月美指跌了5%,也是情理之中。这一次和2008年金融危机的有两个本质上的区别。一个是08年的时候实际上是金融失衡,大量的资金集中到房地产上去了,基本面还是不错的。但是这一次新冠危机使得全球贸易几乎处于停摆的状态。经济基本面是严重恶化了。二是美国国债规模已经到了20多万亿。经济恶化将使得财政赤字暴涨,在这种情况之下美联储又要印多少钞票才能既购买新增的至少三四万亿的国债,同时还要从银行手中买入那些数以万亿计的有毒资产?在这个过程中,欧日中可能都会抛售美国的国债和企业债券,抽走资金。上次沙特被伊朗炸了以后,一个星期之内抽走1000亿美元,就让联储花了三个月投入1万亿美元才稳住了回购市场。这样一算下来,联储资产负债表可能要膨胀10万亿美元。那美元还有什么价值?

  中国股市顶部3000点,底部2350——经历过2015年股灾,中国这个最大的“赌场”差点崩盘。国家队只能常驻监管,使得对大盘点位的判断越来越没有悬念。对于股市这么个“赌场”,其实不要报太大希望,因为赌场改革比教育和医疗改革更不靠谱。涨过头了大家都不好好干活了,都想着去发财;跌过头了,对于利益集团来讲就没法和国家共克时艰。这是个两难选择,平衡之道就是让他不涨不跌,选个点位让他横盘游走。有本事的去做结构性行情,没本事的就为国护盘。看得懂自然看得懂,看不懂那您就去找那个能看到钻石底、儿童底、婴儿底的人娱乐一下吧,反正老谢是没那个水平。这年头说假话的和说废话的都红了,说真话的和说实话的不是在牢里就是在庙里。看看当下的股市,依然在3000点附近徘徊。

 

  美国道指跌破2万点——2008年的金融危机的实际上并没有得到彻底的解决,各国只不过是把私营部门的债务转移到了政府部门。在过去10来年欧美日的公共债务,平均翻了一番,已经没有能力再进一步扩大债务来购买私营部门的有毒资产,因此出现全球范围的债务危机是必然的。2018年四季度美国股市实际上已显疲态,若不是特朗普“倒行逆施”,第二年道指绝不会走的这么稳健,早就该跌回20000点以下去了。特朗普要挟美联储,使得2019年大规模量化宽松冲,美股、欧股和日本股票都处于历史高位,尤其是美股。美国公司大量发行债券回购股票,高管借机高位套现股票期权。投资者大多采用高杠杆进行股票投资,美股离3万点仅一步之遥,实际上已经高估甚至超买。

  该来的终究不会缺席,道指近期暴跌离2万点关口咫尺之遥。新冠疫情不过是美股暴跌的一根导火索,而沙特和俄罗斯闹掰增产是压垮美股的最后一根稻草。纵观特朗普4年施政方式,其逆周期调节必然过刚过猛,打破周期规律,不顾经济规律强调个人斗争意志,70多岁人看不破上善若水、不争,乃天道的哲学境界。把责任都归咎于他人,有一点功绩就到处炫耀,狂躁症般狂发推特,厉害了我的总统先生。这么一个浮夸的领导者如何带领一个国家走向强盛?有人说美国已经很强大了,然不进则退。自从90年代IT革命后,美国已经快30年没有颠覆性的硬科技问世了,相反虚拟金融却玩的风生水起。科技领导力日渐式微,却还要强撑霸主面子。

 

  中国楼市:一线小跌,二线大跌,三线跌无可跌,四线无人问津——住房不炒是既定国策,其实上一段在分析大宗商品下跌时,已给出楼市的基本逻辑。中国楼市的基本面不再是货币推动型,而是回归到供需基本面。加之中国地域辽阔,经济发展高低不一,人口集散各有特性,房价走势必然程分化状态。一线自然是巍然不动,稍有松动也很正常;二三线需要去泡沫,棚改结束相关资金撤离价格自然要跌;而四线城市像黑龙江鹤岗这样的城市不在少数,地处偏远人口稀少,供大于需,极端情况下无人问津也不是不可能。纵观2019年一线城市房价有所微调,部分二三线城市虽有所反弹但也只是局部短期,四线城市因为人口稀稠基本属于无人问津状态。

 

  庚子鼠年经济怎么走?

 

  无论是自然规律、还是经济规律,或是天道天象,既然大家都得在地球这个圈子里混,那就要遵循一定的自然法则。谓“人定胜天”“老子天下无敌”,不过是在自欺欺人?既来之则安之,顺势而为,坦然面对,一切自有定数。别总想着逆天而行,小心天诛地灭。

 

  对于今年的全球经济,这里就不做预测和结论了。我就抛出几个热点,提供点思路给大家思考——

 

1、疫情还要持续多久?——新冠疫情在强大的中国管控体系干预下基本被控制住了,但世界上其他国家疫情却开始大规模扩散。崇尚自由的欧美国家做不到、也学不会像中国这样的管控模式,加上新冠病毒的变异性,可以确定的是年内很难研发出有针对性的疫苗。因此,外部的变数要大于内部的变数!

 

2、美股美指暴跌、美债收益率趋零,美国经济会否崩盘?美国是否会让出全球霸主地位?——美国经济走到今天,特朗普要付主要责任,前文已经论述过了。刚性打破经济规律,不惜大打贸易战强行转嫁成本给他国,损人不利己,市场的报复也来的很快。不过,瘦死的骆驼比马大,美国这条大船是在慢慢下沉,只不过下沉的速度从普通人的角度几乎观察不出来,虽然特朗普“胡搞”加速了下沉速度,但整体来看美国这条巨轮依然还能航行几百里。美国实现霸权的三大基石,美元贸易结算权、swfit系统、美国大兵。美国依然牢牢的掌控着三叉戟,目前还没有国家和组织能对其构成威胁。经济上的波动,很快会被烫平,只不过是时间问题。

 

3、特朗普能否连任?——去年所有人都看好特朗普连任无悬念。不是他很厉害,而是对手太弱。但走到了庚子鼠年,什么都有可能发生。今年是美国大选年,如果美国国内这个疫情一旦失控,对特朗普的票仓影响就会显现出来。特朗普今年会很忙,要和中国谈第二阶段协议,和欧盟还在折腾贸易战,国内还要拉票竞选,如今还多了一项防控疫情的任务。不知道他精力是否充沛?其实对于特朗普来说最大的威胁既不是中国的一带一路也是不是新冠肺炎,而是美国众议院议长 佩洛西!看来糟老头还得老太太来治,她才是特朗普最大的梗!

 

4、中国经济能否完成既定目标?——这个不用太过担心,国资委、央行、发改委、证监会等部门压阵还有什么目标是达不到的呢?再说了不还有统计局在打掩护吗!关键是经过疫情的洗礼之后,内需会爆发式的增长,各种财政货币政策的支持,后面三个季度会把一季度的损失给补回来。所以,只要把握好上车的节奏,今年吃腱子肉喝茅台的日子还是会有的。至于说“新基建”取代老基建成为未来增长的新动力,这个说实话有点言过其实。就目前的情况看,有点讲故事的新基建能带动底层就业人口有限,显然不适合当下的社会发展实际情况,只能先布局后发制人,短期来看只能作为资本市场赌徒们投注的概念标的。而拉动经济的依然要依靠传统的铁公基。

 

5、大宗商品放向?——商品今年分化是注定的。化工品随油价底部折腾,黑色随基建兴起,全球经济寒冬农产品必受关注,贵金属也是重点关注对象。

 

6、股市方向?——中国在原来的基础上再加个300-500点不过分,往下200点有点过分了。美国20000点以下不过分,20000点以上很过分。

 

7、人民币汇率?——双向波动的时代,估计先升后贬,再次破7也不是没有可能。

 

8、国际油价?——新冠疫情使得全球化遭遇巨大打击,全球产业分工遭遇阻击。中国虽然拥有全产业链,但有些原材料还是需要依赖进口。仅中国一家的需求最多也就把油价拉升十几个点,关键要看美国、俄罗斯、沙特有啥想法。按照沙特撕破脸皮的做法,预计今年50美元/桶的原油价格有点贵。

 

9、疫情会不会反复?——问终南山

 

10、经济会不会走好?——问中南海

 

11、做口罩的原材料够不够用?——问中石化

 

12、做口罩的机器有没有?——找恒天集团......

【版权归作者所有,转载请联系原作者并获许可,内容仅供参考,勿作为投资依据】

 

非常棒 不错哦 还行吧 一般般 我不同意你的观点
相关文章
行业要闻
热点文章